În România, cadrul legal și instituțional necesar implementării eficiente a Regulamentului (UE) 2019/452 privind examinarea investițiilor străine directe în Uniunea Europeană, a fost instituit prin Ordonanța de Urgență nr. 46/2022 privind măsurile de punere în aplicare a Regulamentului (UE) 2019/452 al Parlamentului European şi al Consiliului din 19 martie 2019, de stabilire a unui cadru pentru examinarea investiţiilor străine directe în Uniune, precum şi pentru modificarea şi completarea Legii concurenţei nr. 21/1996, numită în cele ce urmează OUG 46/2022.
Ca regulă, potrivit OUG 46/2022, sunt supuse examinării și avizării de către Comisia pentru Examinarea Investițiilor Străine Directe (CEISD) acele investiții directe străine sau din Uniunea Europeană și investiții noi care vizează domeniile de activitate: securitatea cetățeanului și a colectivităților; securitatea frontierelor; securitatea energetică; securitatea transporturilor; securitatea sistemelor de aprovizionare cu resurse vitale; securitatea infrastructurii critice; securitatea sistemelor informatice și a celor de comunicații; securitatea activității financiare, fiscale, bancare și de asigurări; securitatea producerii și circulației armamentului, munițiilor, explozibililor și substanțelor toxice; securitatea industrială; protecția împotriva dezastrelor; protecția agriculturii și mediului înconjurător; protecția operațiunilor de privatizare a întreprinderilor cu capital de stat sau a managementului acestora (prevăzute la art. 2 din Hotărârea Consiliului Suprem de Apărare a Țării nr. 73/2012) și a căror valoare depășește pragul de 2.000.000 de euro. Dispozițiile OUG 46/2022 nu se aplică investițiilor de portofoliu.
Pentru a veni în sprijinul investitorilor, Consiliul Concurenței a elaborat o serie de instrucțiuni pentru aplicarea art. 3 alin. (5) din OUG 46/2022. Atragem atenția asupra faptului că vorbim despre un proiect de ordin de adoptare a unor instrucțiuni care, până la data publicării acestui articol, nu a fost încă adoptat. Astfel, proiectul de ordin s-a aflat în transparență decizională între 11 februarie 2025 și 11 martie 2025, perioadă in care persoanele interesate au avut posibilitatea să transmită observații și propuneri.
Potrivit formei supuse consultării publice, instrucțiunile ar urma să reglementeze criteriile și modalitatea de determinare a valorii unei investiții, precum și aspecte legate de depunerea notificării și definirea noțiunii de control. În cele ce urmează vom analiza criteriile de evaluare a investițiilor.
Determinarea valorii investiției
Proiectul de ordin definește investiția ca fiind totalitatea fondurilor puse la dispoziție de investitor, indiferent de forma acestora. Sunt incluse plăți în numerar, instrumente de plată, active corporale sau necorporale, acțiuni, transferuri de proprietate, remiterea de datorii, compensații, servicii sau alte contraprestații în natură.
Autoritățile iau în considerare toate componentele economice relevante ale tranzacției pentru a evalua dacă este depășit pragul de 2 milioane de euro.
Exemplu practic
Dacă o societate străină achiziționează 25% din acțiunile unei societăți persoană juridică română pentru 1.500.000 euro și acordă un împrumut convertibil în acțiuni de 700.000 euro, valoarea totală a investiției este de 2.200.000 euro. În consecință, investiția trebuie notificată CEISD pentru obținerea autorizării Consiliului Concurenței (sau, în caz excepțional, autorizării Guvernului României).
Moduri de evaluare
- Pentru dobândirea de acțiuni sau părți sociale: se ia în calcul prețul plătit și/sau capitalul investit;
- Pentru majorări de capital: se consideră valoarea nominală a titlurilor subscrise și prima de emisiune;
- Pentru transferuri fără preț: se evaluează titlurile sau activele la valoarea de piață;
- Pentru combinații de forme: se cumulează sumele aferente fiecărei operațiuni.
Contraprestațiile în natură sunt evaluate la valoarea de piață la data depunerii cererii de autorizare.
Ipoteze particulare ale investițiilor
- Împrumuturi sau acorduri de finanțare: se include valoarea totală a sumelor, inclusiv dobânzile;
- Conversii de participații existente: se includ sumele inițiale și contraprestațiile aferente conversiei;
- Titluri tranzacționate: se folosește prețul de închidere de la bursa relevantă, cu o zi anterior depunerii cererii;
- Etape multiple: se cumulează toate sumele din fiecare etapă pentru a evita fragmentarea tranzacției;
- Prestații patrimoniale condiționate: se includ dacă sunt stabilite în scopul realizării investiției.
Pentru tranzacțiile internaționale, dacă nu este individualizat prețul pentru activele din România, se ia în considerare valoarea estimată de părți. În lipsa acesteia, se consideră valoarea totală a tranzacției.
Notificarea către CEISD trebuie făcută imediat ce sunt convenite elementele esențiale ale investiției, dar anterior punerii sale în aplicare. De asemenea, autorizarea trebuie obținută de către investitor înainte de realizarea investiției.
În măsura în care proiectul de act normativ va fi adoptat în forma propusă, România va consolida un mecanism coerent și adaptat contextului economic actual pentru controlul investițiilor directe străine sau din Uniunea Europeană și investițiilor noi.